三個時區
日本10年期破3%拖垮亞股，美股收紅
亞洲這一輪下跌是本地利率事件，不是美國成長事件，這決定台股該用哪一組指標判斷回檔深度。
Summary 摘要
9月2日道瓊收紅，日經225跌2.85%、韓股跌3.99%，同一批AI財報在三個時區被給出三種價格。差別不在敘事，而在本地利率與匯率——日本10年期公債殖利率突破3%、升息定價接近滿檔，亞股跌幅來自折現率上行與資金回流，不是AI需求轉弱。本刊認為若誤判成後者，會在錯誤的位置減碼強勢股；港股同族群逆勢走強、台積電ADR溢價與新台幣貶勢同步擴大，都指向這是資金配置問題，而非對基本面看法改變。
Key Points 重點
- 亞股回檔是本地利率事件，傳導路徑是評價而不是基本面
- 同一AI敘事在兩個市場價格相反，差別在誰的本地利率在升
- ADR溢價與匯率同步擴大，賣壓來自配置而非看法改變