日曆風險
九月五個日期決定回檔是雜訊或趨勢
指數距前高只回撤4.9%，外資台指期淨空8.16萬口——這是持股水位的問題，不是清倉的問題。
Summary 摘要
加權指數距前波高點只回撤4.9%，外資台指期淨空單卻累積到8.16萬口，櫃買指數單日跌2.88%——指數還在高原上，籌碼已經在打防禦。這件事重要，因為九月的風險不在跌幅而在日期密度：非農、台灣CPI、美國PPI與CPI、歐洲央行、FOMC、台灣央行與日銀擠在同一段，而九月本就是台股歷史上唯一系統性負報酬的月份。本刊的判斷是市場處於武裝態，方向未變、水位該降；油價、殖利率與融資餘額三項若同時失守，才需要從武裝改為防禦。
Key Points 重點
- 九月風險在日期密度而非跌幅，籌碼防禦先於指數走弱出現
- 散戶轉多而外資期貨空單未平，屬於警示訊號而非警報
- 處置股與週尺度籌碼多為雜訊，月尺度集中度才有訊號